全球投資界關(guān)鍵決策支持工具與服務(wù)的領(lǐng)先提供商MSCI Inc.(NYSE: MSCI)今日正式公布《MSCI 2025年度市場(chǎng)分類評(píng)審》結(jié)果。
本年度評(píng)審的核心要點(diǎn)包括MSCI:
就保加利亞可能由“獨(dú)立市場(chǎng)”升級(jí)至“前沿市場(chǎng)”地位展開進(jìn)一步咨詢
繼續(xù)監(jiān)測(cè)韓國股市準(zhǔn)入性改善舉措的實(shí)施與市場(chǎng)接納情況,以確定這些措施是否復(fù)制了全面運(yùn)作的離岸外匯市場(chǎng)的成果,如發(fā)達(dá)市場(chǎng)的離岸外匯市場(chǎng)
提供希臘市場(chǎng)分類的最新情況
繼續(xù)監(jiān)測(cè)孟加拉國股票市場(chǎng)的準(zhǔn)入性
MSCI指數(shù)研發(fā)主管Raman Aylur Subramanian表示,“MSCI致力于確保我們的市場(chǎng)分類能動(dòng)態(tài)反映全球市場(chǎng)準(zhǔn)入性與可投資性的演變。2025年,我們既觀察到各市場(chǎng)的積極進(jìn)展,也注意到持續(xù)存在的挑戰(zhàn),凸顯基于規(guī)則的透明框架對(duì)指導(dǎo)我們的分類評(píng)估至關(guān)重要。我們的年度評(píng)審機(jī)制將持續(xù)作為與市場(chǎng)參與者對(duì)話的重要平臺(tái),推動(dòng)全球資本市場(chǎng)透明度的提升!
有關(guān)《MSCI 2025年市場(chǎng)分類評(píng)審》的更多信息,包括《2025年MSCI全球市場(chǎng)準(zhǔn)入性評(píng)審》結(jié)果,請(qǐng)?jiān)L問www.msci.com/market-classification。
就保加利亞股市可能被重新歸類為“前沿市場(chǎng)”地位展開進(jìn)一步咨詢
MSCI將維持保加利亞股市的“獨(dú)立市場(chǎng)”分類,并延長其可能升級(jí)至“前沿市場(chǎng)”地位的評(píng)估,最終決定將于《MSCI 2026年市場(chǎng)分類評(píng)審》中公布。
國際機(jī)構(gòu)投資者指出,市場(chǎng)流動(dòng)性不足、信息披露不充分以及交易與結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施欠完善,是影響該市場(chǎng)投資準(zhǔn)入的主要障礙。
此外,保加利亞加入歐元區(qū)的時(shí)機(jī)以及采用歐元的時(shí)間表,被視為決定其是否重新分類的關(guān)鍵考量因素,從而避免潛在的操作性風(fēng)險(xiǎn)。
MSCI將繼續(xù)就此議題征詢市場(chǎng)意見,反饋截止期為2026年3月31日,最終決定將在《MSCI 2026年市場(chǎng)分類評(píng)審》中公布。
韓國市場(chǎng)準(zhǔn)入性
2008年至2014年間,MSCI就韓國股市可能從“新興市場(chǎng)”升級(jí)至“發(fā)達(dá)市場(chǎng)”地位一事,持續(xù)征詢?nèi)蚴袌?chǎng)參與者的意見。市場(chǎng)參與者指出,韓元在離岸外匯市場(chǎng)的有限可兌換性,是阻礙其升級(jí)為“發(fā)達(dá)市場(chǎng)”的主要障礙。當(dāng)時(shí)凸顯的其他關(guān)鍵準(zhǔn)入問題還包括:身份認(rèn)證體系僵化導(dǎo)致實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)移及場(chǎng)外交易程序繁瑣;以及由于限制使用交易所數(shù)據(jù)創(chuàng)造金融產(chǎn)品而導(dǎo)致投資工具供應(yīng)不足。
韓國監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期已實(shí)施多項(xiàng)旨在提升股市準(zhǔn)入性的改革措施。
外匯市場(chǎng):適用于“發(fā)達(dá)市場(chǎng)”各類全球投資者的完善投資流程需要具備以下特征的外匯市場(chǎng)——貨幣完全可兌換、無資本管制、擁有不受限制且具有深度流動(dòng)性的在岸與離岸市場(chǎng)(以確保狹窄買賣價(jià)差和最佳執(zhí)行效果)。尤為關(guān)鍵的是,市場(chǎng)流動(dòng)性需足以支持大額時(shí)效性交易,特別是在指數(shù)調(diào)整導(dǎo)致交易量激增期間。發(fā)達(dá)外匯市場(chǎng)還應(yīng)具備全球投資者廣泛參與、實(shí)時(shí)價(jià)格透明、高效可靠的結(jié)算系統(tǒng)以及豐富的對(duì)沖工具。然而,韓國目前有限的改革措施(如延長交易時(shí)間)尚未遵循任何“發(fā)達(dá)市場(chǎng)”的現(xiàn)行實(shí)踐,其能否培育出完全成熟的外匯市場(chǎng)仍有待觀察。
韓國經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部于2023年宣布外匯市場(chǎng)改革方案后,已陸續(xù)實(shí)施多項(xiàng)措施:包括自2024年1月起允許注冊(cè)外國機(jī)構(gòu)(RFI)進(jìn)入在岸銀行間外匯市場(chǎng),并于下半年延長交易時(shí)間。然而投資者認(rèn)為,鑒于發(fā)達(dá)市場(chǎng)通常具備貨幣完全可兌換性及活躍無約束的離岸/在岸外匯市場(chǎng),當(dāng)前仍需審慎評(píng)估這些改革是否充分。MSCI將繼續(xù)積極征求市場(chǎng)參與者的反饋意見,以評(píng)估韓國外匯改革的有效性和可比性,并與“發(fā)達(dá)市場(chǎng)”中其他高交易量貨幣的執(zhí)行實(shí)踐進(jìn)行對(duì)比。
法人機(jī)構(gòu)識(shí)別碼(LEI):作為韓國金融服務(wù)委員會(huì)2023年改善外資準(zhǔn)入改革的一部分,投資者注冊(cè)證書(IRC)已被法人機(jī)構(gòu)識(shí)別碼(LEI)取代;同時(shí)放寬了外資機(jī)構(gòu)使用綜合賬戶的報(bào)告要求,并擴(kuò)大了境外投資者場(chǎng)外(OTC)交易事后報(bào)告的范圍。這些措施已于2023年12月底生效。但注冊(cè)流程中的操作難題仍然存在。此外,由于綜合賬戶和場(chǎng)外交易機(jī)制尚未被廣泛采用,相關(guān)改革措施的影響仍較為有限。
投資工具可及性:國際投資者日益依賴ETF、期貨、期權(quán)、互換及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等多樣化工具,以實(shí)施市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口管理、對(duì)沖策略及資產(chǎn)證券化等全球投資操作,這些工具對(duì)資本的全球高效配置至關(guān)重要。盡管韓國市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已與部分市場(chǎng)參與者合作推出特定投資工具,但投資者仍期待建立一個(gè)與投資者需求以及全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)接軌的開放環(huán)境,確保能夠不受限制地自由獲取各類衍生品及其他工具。
此外,韓國于2023年11月重啟的全面賣空禁令已于2025年3月31日正式解除。該國此前曾在2020年3月實(shí)施全域賣空禁令,并于2021年5月部分放寬。此次解禁同步配套了監(jiān)管與技術(shù)升級(jí)措施,以強(qiáng)化對(duì)非法賣空等不公平交易行為的監(jiān)控。盡管市場(chǎng)活躍度已有所恢復(fù),但投資者仍對(duì)合規(guī)操作負(fù)擔(dān)及監(jiān)管政策突變風(fēng)險(xiǎn)存有顧慮。MSCI表示將持續(xù)跟蹤進(jìn)展,長期評(píng)估市場(chǎng)穩(wěn)定性與監(jiān)管框架的一致性。
需要特別說明的是,潛在市場(chǎng)分類調(diào)整的咨詢程序要求滿足三個(gè)條件:所有現(xiàn)存問題已得到解決、改革措施已全面落地實(shí)施,且市場(chǎng)參與者獲得充分時(shí)間全面評(píng)估改革成效。
希臘市場(chǎng)分類現(xiàn)狀
經(jīng)過希臘市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的持續(xù)改善與變革,并由市場(chǎng)參與者的實(shí)踐和驗(yàn)證,《2025年市場(chǎng)準(zhǔn)入性評(píng)審》確認(rèn)了希臘市場(chǎng)在清算結(jié)算、證券借貸及賣空機(jī)制等關(guān)鍵領(lǐng)域的改進(jìn)成效。希臘市場(chǎng)在對(duì)接歐洲“發(fā)達(dá)市場(chǎng)”準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)方面取得顯著進(jìn)展,且已滿足“發(fā)達(dá)市場(chǎng)”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)要求。
根據(jù)《MSCI市場(chǎng)分類框架》之"規(guī)模與流動(dòng)性要求"實(shí)施改進(jìn)后,引入了一項(xiàng)持續(xù)性規(guī)則,要求至少有五家公司在一段持續(xù)時(shí)期內(nèi)達(dá)到“發(fā)達(dá)市場(chǎng)”標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn),才能向上重新分類。然而在編寫《MSCI 2025年市場(chǎng)分類評(píng)審》時(shí),希臘市場(chǎng)尚未達(dá)到此項(xiàng)新規(guī)的“規(guī)模與流動(dòng)性”持續(xù)性標(biāo)準(zhǔn)。
不過,就指數(shù)構(gòu)建和維護(hù)而言,MSCI將被歸類為“發(fā)達(dá)市場(chǎng)”的歐洲國家視為一個(gè)整體。這一做法反映了歐洲股市的高度一體化特征,包括統(tǒng)一的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、協(xié)調(diào)的監(jiān)管框架以及跨境投資便利性。同時(shí),這也契合了全球機(jī)構(gòu)投資者日益將歐洲發(fā)達(dá)市場(chǎng)視為統(tǒng)一投資領(lǐng)域的視角;诖丝蚣,MSCI正就以下事項(xiàng)征詢市場(chǎng)意見:在評(píng)估希臘等歐洲市場(chǎng)可能升級(jí)至“發(fā)達(dá)市場(chǎng)”地位的咨詢過程中,是否應(yīng)適用標(biāo)準(zhǔn)“規(guī)模與流動(dòng)性要求”中的持續(xù)性規(guī)則。
孟加拉國的市場(chǎng)準(zhǔn)入性
孟加拉國股市已取消除兩只證券外的全部最低限價(jià)機(jī)制。此外,市場(chǎng)參與者反饋稱,此前在岸外匯市場(chǎng)的流動(dòng)性不足問題已得到解決。
市場(chǎng)參與者格外強(qiáng)調(diào),除非全面取消最低限價(jià)機(jī)制,否則投資準(zhǔn)入障礙將持續(xù)存在。有鑒于此,MSCI將繼續(xù)沿用2023年2月推出的特殊處理方案。該方案暫緩指數(shù)成分股評(píng)審調(diào)整及公司事件實(shí)施,旨在減少孟加拉國相關(guān)指數(shù)的潛在變動(dòng)頻率,從而緩解市場(chǎng)對(duì)指數(shù)可復(fù)制性的擔(dān)憂。
MSCI持續(xù)歡迎市場(chǎng)各方就孟加拉國市場(chǎng)準(zhǔn)入性問題提交反饋意見,若后續(xù)出現(xiàn)重大改革進(jìn)展,或?qū)?dòng)新一輪市場(chǎng)參與者咨詢。
-結(jié)束-
關(guān)于MSCI
MSCI是一家為全球投資界提供關(guān)鍵決策支持工具和服務(wù)的領(lǐng)先公司。我們擁有超過50年的研究、數(shù)據(jù)和技術(shù)專長,致力于幫助客戶理解和分析風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的主要驅(qū)動(dòng)因素,并且充滿自信地建立更加有效的投資組合,從而做出更加明智的投資決策。我們創(chuàng)建了業(yè)界領(lǐng)先的研究增強(qiáng)型解決方案,客戶可以利用這些解決方案深入了解整個(gè)投資過程并提高其透明度。
提交正式指數(shù)投訴的流程可在MSCI網(wǎng)站的指數(shù)監(jiān)管頁面上找到: https://www.msci.com/index-regulation 。
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該信息可能包含回溯測(cè)試數(shù)據(jù);厮轀y(cè)試的表現(xiàn)并非實(shí)際表現(xiàn),而是假設(shè)情況下的表現(xiàn)。任何投資策略的回溯測(cè)試表現(xiàn)結(jié)果和實(shí)際結(jié)果之間往往會(huì)存在重大差異。
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需要注意的是,MSCI ESG Research材料中提到的發(fā)行商有時(shí)與MSCI ESG Research和/或MSCI Inc.(統(tǒng)稱“MSCI”)存在商業(yè)關(guān)系,可能會(huì)造成潛在的利益沖突。在某些情況下,這些發(fā)行商或其關(guān)聯(lián)公司會(huì)從一個(gè)或多個(gè)MSCI關(guān)聯(lián)公司購買研究或其他產(chǎn)品或服務(wù)。在其他情況下,MSCI ESG Research為MSCI的客戶或客戶關(guān)聯(lián)公司管理的金融產(chǎn)品或基于MSCI Inc.指數(shù)的金融產(chǎn)品(例如共同基金或ETF)進(jìn)行評(píng)級(jí)。此外,MSCI Inc.股權(quán)指數(shù)的成分股包括訂閱MSCI產(chǎn)品或服務(wù)的公司。在某些情況下,MSCI客戶會(huì)完全或部分根據(jù)其管理的資產(chǎn)支付費(fèi)用。為了減輕潛在的利益沖突,并保護(hù)其研究和評(píng)級(jí)的完整性和獨(dú)立性,MSCI ESG Research已經(jīng)采取了一系列措施。您可以在我們的Form ADV文件中找到關(guān)于這些沖突緩解措施的更多信息,網(wǎng)址為 https://adviserinfo.sec.gov/firm/summary/169222.
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